2020年的4.5星级2020年是疫情带来的4.5星级。过了2年时间，目前在2022年，现在4.5星级对应中证全指大约是5400点。中证全指长期平均盈利增长速度在10%上下。实际的数据是，2020年中证全指盈利增长4.36%，2021年还没出完，预计增长35%，两年合计增长40%。2018年，中证全指下跌了30%。中证500指数，从2015年牛市高位，到2018年最低，跌了近70%。中证1000指数，跌了74%。中证医疗指数也是跌了70%上下。同期中证全指背后公司的盈利大约上涨60%。今年是因为地区冲突。
文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
今天大盘整体下跌。绝大部分品种都出现了波动。
下跌之后，也再次出现了4.5星级。
距离上次出现4.5星级，已经是两年前的事情了。
星级，代表了什么星级指标是综合考虑市场的估值、盈利等指标，对市场整体贵贱的一个大概判断。
（1）5星级就是市场最便宜的阶段，但也是出现最少的。
过去10年，主要是2013年和2018年最底部的时候出现过5星级。
基本上5年才遇到一次。
（2）4星级是大盘相对低迷的阶段。
4星级平均下来2年一次。见到的次数会更多一些。
4星级的时候估值表里会有不少绿色。
到了5星级，估值表几乎大半都是绿色了。
5星级因为出现的次数太少，还不到全部市场时间的5%。
通常也不会等到5星级再行动，而是给5星级预留出一部分资金。
之前也介绍过家庭资产配置的方案，一般家庭中不会全部都配置股票类资产。
在4星级的时候，会这样配置家庭资产：
- （100-年龄）%的比例，到股票类资产上；
- （年龄）%的比例，到债券类资产上。
到5星级的时候，债券这部分也可以拿出一定比例投入到股票基金上了。
（3）3星级是大盘整体估值在正常水平。
例如2021年年初就是3星级，当时估值表里一个绿色低估的都没有了。
（4）2星级和1星级主要是牛市的中后期。
例如2015年最高的时候就达到了1星级的泡沫阶段。
到了2星级和1星级，绝大部分品种都达到了高估止盈的位置。
越是极端的估值，出现的概率、持续的时间也会越短。
像5星级和1星级往往都是转瞬即逝。
我们回顾下，2018年和2020年，这两次4.5星级-5星级的历史。
2020年的4.5星级2020年是疫情带来的4.5星级。
2020年，春节假期回来后，疫情出现，大盘单日下跌8%，跌回到了4.5星级。
之后市场还是比较低迷，在3月份的时候，继续下跌，最低的那天摸到了5星级。
不过当天马上反弹了，之后就一路上涨，出现了大家比较熟悉的2020-2021年的「喝酒吃药」行情。
▼2020年4.5星级对应的大盘位置
当时大盘最低的那天，摸到了5星级，大约是中证全指4085点。
不过没有站稳，当天就反弹了。
放在2020年2-3月份，大约4500点上下是4.5星级。
过了2年时间，目前在2022年，现在4.5星级对应中证全指大约是5400点。比2年前大约提高了20%。
因为指数点数=市盈率*盈利。
中证全指长期平均盈利增长速度在10%上下。
所以同样的估值情况，随着时间的推移，对应的点数也会提高。
实际的数据是，2020年中证全指盈利增长4.36%，2021年还没出完，预计增长35%，两年合计增长40%。
不过这里保守一些，还是按照过去历史平均的10%的增速估计。
今年的市场下跌暂时还没有2020年2-3月份那么狠。
目前也是刚回到4.5星级，到5星级还有一段距离。
2018年的5星级2018年就更惨烈一些。
2018年底，是回到了5星级，并且在5星级持续了一个多月。
2018年，中证全指下跌了30%。
实际上，很多品种从2015年6月份，牛市1星级的位置，跌了3年多。
- 中证500指数，从2015年牛市高位，到2018年最低，跌了近70%。
- 中证1000指数，跌了74%。
- 中证医疗指数也是跌了70%上下。
这个跌幅意味着啥呢？
中概互联，假设不幸买在去年最高位，跌到现在，大约是下跌60%。
再跌25%，跟当年的中证500、中证1000指数的跌幅类似。
实际上在2018年底，很多品种创下了历史上的最低估值。
可以想象2018年当时的情况。
▼2018年对应的大盘位置
中证全指在2018年底最低大约是3316点。
假设按照4.5星级计算，大约对应3800点上下。
现在2022年同样是4.5星级，对应5400点，比2018年的4.5星级，大约高出了40%。
同期中证全指背后公司的盈利大约上涨60%。
同样的说明，盈利上涨，也会推动指数点数上涨。
4.5-5星级的特点历史上的4.5-5星级都有什么特点呢？
（1）往往出现在市场短期很低迷的阶段，短期伴随着大幅下跌。
下跌原因往往也是广为人知，才会带来全市场的普遍低迷。
例如2020年的疫情、2018年的贸易摩擦。今年是因为地区冲突。
（2）通常会出现很多低估的品种，估值表里绿色的比例很高。
不过每次带头低迷的品种会有区别。
例如2018年那一轮，大跌的是中小盘股。而最近一年中小盘则比较坚挺。
（3）同样的估值，点数也在逐渐提高。
假设都是4.5星级：
- 2018年对应中证全指点数大约是3800点；
- 2020年对应4500点；
- 2022年对应5400点。
点数=市盈率*盈利。
虽然股票市场涨涨跌跌，但背后公司其实是长期赚钱的。
A股全市场公司的盈利增长速度：
- 2018年，2.14%
- 2019年，12.82%
- 2020年，4.36%
- 2021年，35%（预计）
- 2022年、2023年，预计盈利增长速度在14%上下。这个是金融公司行业研究的一致预期，实际数字会有所波动。
不过从定性的角度，长期上市公司的盈利是上涨的。
时间拉长看，过去十几年，全部上市公司的盈利增长速度，年均在10%上下。
只不过每年有高有低，最后股价也会跟随盈利上涨。
中证全指的点数，也是因为这样，从2004年的1000点，涨到了现在的5000多点。
放在10年、20年以及更长时间之后，大盘也会越来越高。
珍惜每次4.5星级-5星级的机会什么时候投资者买股票基金最多呢？
是在2021年的年初，3星级的位置。
当时很多新股票基金，都能单日募集超过百亿。
到了最近2022年3月份4.5星级，很多新基金募集失败。
但是反过来，在3星级投资股票基金，往往收益并不理想。
到了4.5星级，反而是投资的好机会。
那该投资什么呢？
通常4.5-5星级，低估的品种会比较多。不会只有一类品种低估。
参考2018年和2020年的4.5星级，我们会在低估区域做好分散配置。
低估的品种不会同时上涨：
像2018年，白马股、价值股、中小盘都到了低估。
但随后2019年白马股先上涨，随后是中小盘，最后才轮到价值股。
假设只配置某一类，可能刚好买到低迷的品种，短期里就会难受一些。
如果分散配置，组合整体波动会更小。
甚至有的品种先止盈，止盈的时候还有低估品种，还能多出一轮投资的机会。
目前的主动优选投顾组合、指数增强投顾组合，已经做好了分散。
想省心省力的投资者，可以走投顾组合。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。
