一家公司的市盈率非常高，说明投资人普遍相信该公司的未来美股盈余将快速成长，以致数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往大幅回落。市盈率的倒数，其实就是我们用现在的股票价格进行投资可以获得的年度收益率。市盈率法认为股权价值与净利润最为相关。使用市盈率倍数法估值，需要确定每股价格和每股收益。
说好的不熬夜，为了给你们出这篇估值文章，我又熬夜了，熬夜真的伤肝！！！
- 市盈率指标出现很长时间了，使用方便、含义清晰，对个股、类股及大盘都是很重要的参考指标，可以说是应用最广泛的估值指标了。不管何种股票，若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往意味着该公司的未来盈利将快速增长。一家公司的市盈率非常高，说明投资人普遍相信该公司的未来美股盈余将快速成长，以致数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往大幅回落。
- 市盈率=每股价格/每股收益=股票市值/净利润
- 也就是说，市盈率可以用一个公司的股价/每股收益计算出来。
- 市盈率的倒数，其实就是我们用现在的股票价格进行投资可以获得的年度收益率。假设某公司的每股收益为0.8元，投资者用1500元购买该公司股票100股，即价格为15元每股，那么PE倍数为15/0.8=18.75倍。如果该公司未来每年的盈利保持当前水平，并且以每股收益代表投资该股票的收益，则其永久持有该公司股票的收益率为1/18.75*100%=5.3%。
- 市盈率法认为股权价值与净利润最为相关。在使用该方法估值时，一般先选择并计算一组可比公司股票的平均市盈率或中间值，以该市盈率作为估值的倍数（可以根据目标公司和可比公司之间的差别对该市盈率进行调整），并使用下列公式计算：
- 每股价值=每股收益*市盈率，或者
- 股权价值=净利润*市盈率
- 最近大部分公司的一季报都出来了，我们以银行股为例来说一说，比如，我们在2021年4月30日要对招商银行进行估值，已知其2021年度每股收益为3.79元，我们首先收集整理所有国内银行的上市公司市盈率数据，如下表：
序号 | 代码 | 简称 | 日期 | 市值 | 市盈率 | 营业收入 |
1 | 000001 | 平安银行 | 2021-4-30 | 4520亿 | 11.15 | 417.9亿 |
2 | 002142 | 宁波银行 | 2021-4-30 | 2537亿 | 13.40 | 132.3亿 |
3 | 002807 | 江阴银行 | 2021-4-30 | 89.70亿 | 9.83 | 8.147亿 |
4 | 002936 | 郑州银行 | 2021-4-30 | 276.5亿 | 6.14 | 31.94亿 |
5 | 002948 | 青岛银行 | 2021-4-30 | 225.0亿 | 8.72 | 28.40亿 |
6 | 002966 | 苏州银行 | 2021-4-30 | 251.0亿 | 7.05 | 28.58亿 |
7 | 600000 | 浦发银行 | 2021-4-30 | 2950亿 | 3.94 | 495.2亿 |
8 | 600015 | 华夏银行 | 2021-4-30 | 960.2亿 | 4.48 | 236.1亿 |
9 | 600016 | 民生银行 | 2021-4-30 | 2058亿 | 3.49 | 430.7亿 |
10 | 600036 | 招商银行 | 2021-4-30 | 13291亿 | 10.38 | 847.5亿 |
11 | 600908 | 无锡银行 | 2021-4-30 | 109.1亿 | 7.52 | 10.99亿 |
12 | 600919 | 江苏银行 | 2021-4-30 | 1044亿 | 5.00 | 153.4亿 |
13 | 600926 | 杭州银行 | 2021-4-30 | 980.9亿 | 9.74 | 75.77亿 |
14 | 600928 | 西安银行 | 2021-4-30 | 215.6亿 | 7.61 | 18.94亿 |
15 | 601009 | 南京银行 | 2021-4-30 | 917.6亿 | 7.37 | 102.0亿 |
16 | 601128 | 常熟银行 | 2021-4-30 | 190.2亿 | 10.65 | 17.83亿 |
17 | 601166 | 兴业银行 | 2021-4-30 | 4516亿 | 6.86 | 556.6亿 |
18 | 601169 | 北京银行 | 2021-4-30 | 1006亿 | 4.69 | 172.7亿 |
19 | 601187 | 厦门银行 | 2021-4-30 | 224.1亿 | 13.1 | 11.56亿 |
20 | 601229 | 上海银行 | 2021-4-30 | 1162亿 | 5.73 | 138.2亿 |
21 | 601288 | 农业银行 | 2021-4-30 | 11199亿 | 5.28 | 1945亿 |
22 | 601328 | 交通银行 | 2021-4-30 | 3572亿 | 4.62 | 683.4亿 |
23 | 601398 | 工商银行 | 2021-4-30 | 18284亿 | 5.86 | 2342亿 |
24 | 601577 | 长沙银行 | 2021-4-30 | 362.3亿 | 7.13 | 48.10亿 |
25 | 601658 | 邮储银行 | 2021-4-30 | 4702亿 | 7.87 | 773.3亿 |
26 | 601818 | 光大银行 | 2021-4-30 | 2042亿 | 5.52 | 386.9亿 |
27 | 601838 | 成都银行 | 2021-4-30 | 430.9亿 | 7.76 | 41.10亿 |
28 | 601860 | 紫金银行 | 2021-4-30 | 139.8亿 | 9.87 | 10.39亿 |
29 | 601916 | 浙商银行 | 2021-4-30 | 840.1亿 | 6.5 | 130.0亿 |
30 | 601939 | 建设银行 | 2021-4-30 | 16826亿 | 6.31 | 2165亿 |
31 | 601963 | 重庆银行 | 2021-4-30 | 388.8亿 | 9.24 | 36.56亿 |
32 | 601988 | 中国银行 | 2021-4-30 | 9568亿 | 5.11 | 1579亿 |
33 | 601997 | 贵阳银行 | 2021-4-30 | 283.4亿 | 4.89 | 35.38亿 |
34 | 601998 | 中信银行 | 2021-4-30 | 2535亿 | 5.28 | 519.1亿 |
35 | 603323 | 苏农银行 | 2021-4-30 | 80.78亿 | 8.85 | 9.192亿 |
- 考虑以市值规模和营业收入与招商银行比较接近的公司作为可比公司，从上述公司中筛选出如下表所示的公司。
序号 | 代码 | 简称 | 日期 | 市值 | 市盈率 | 营业收入 |
1 | 600036 | 招商银行 | 2021-4-30 | 13291亿 | 10.38 | 847.5亿 |
2 | 601288 | 农业银行 | 2021-4-30 | 11199亿 | 5.28 | 1945亿 |
3 | 601398 | 工商银行 | 2021-4-30 | 18284亿 | 5.86 | 2342亿 |
4 | 601939 | 建设银行 | 2021-4-30 | 16826亿 | 6.31 | 2165亿 |
5 | 601988 | 中国银行 | 2021-4-30 | 9568亿 | 5.11 | 1579亿 |
6 | 000001 | 平安银行 | 2021-4-30 | 4520亿 | 11.15 | 417.9亿 |
7 | 601166 | 兴业银行 | 2021-4-30 | 4516亿 | 6.86 | 556.6亿 |
8 | 601658 | 邮储银行 | 2021-4-30 | 4702亿 | 7.87 | 773.3亿 |
9 | 601998 | 中信银行 | 2021-4-30 | 2535亿 | 5.28 | 519.1亿 |
- 可比公司的市盈率如表所示，计算可比公司市盈率的平均值作为招商银行的市盈率倍数：
- 招商银行的每股价值=（5.28 5.86 6.31 5.11 11.15 6.86 7.87 5.28）/8=6.72，招商银行的每股价值=6.72*3.79=25.47元
- 需要说明一下的是在选择可比公司的时候，你可以按照我上面提到的市值和规模接近的作为选择依据，也可以根据公司的主营业务作为依据，这个要具体问题具体分析，招商银行按照目前的市值来说，可比公司应该是标黄的地方，但是按照营收，6-9四家银行也可以作为可比公司，所以我将这8家公司作为对比，如果和前四家对比结果肯定不会有失偏颇，前四家银行都是国有大银行，从这一点来说之和2-5这四家银行作对比不合适。目前招商银行的股价是50元左右，到底有没有高估呢？这还要看银行业本身这个行业是否有低估，所以市盈率可以作为一个判断的因素，并不能全部依靠这个数字。
- 不过，市盈率指标也有一些缺点，如不适合用在盈利变化大的品种上，不适合强周期性品种，用到金融危机和经济周期的底部会失效等。
- 使用市盈率倍数法估值，需要确定每股价格和每股收益。每股价格比较简单，我们采用最新的股价数据。但是每股收益中存在着两个关键问题：一是每股收益的口径；而是每股收益中净利润的调整。这两个我将在下一期中介绍。
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