早在2020年4月，亚马逊的市值一度超过苹果。在2020年初，亚马逊似乎比苹果更具吸引力。不幸的是，今年的几项宏观挑战将加剧亚马逊在大流行后的放缓。这种令人震惊的放缓吓坏了投资者，其股价今年下跌了33%。分析师预计苹果的收入将在2021财年至2024财年期间以6%的复合年增长率增长，而其每股收益将以8%的复合年增长率增长。苹果在150美元左右的交易价格仅为其2024年预期收益的22倍。
苹果和亚马逊是大家最耳熟能详的两家科技公司，它们给我们的生活都带来了翻天覆地的变化，我们试着分析一下若干年后谁将是真正赢家。
早在 2020 年 4 月，亚马逊的市值一度超过苹果。当时，这两家科技巨头的市值都在 1.2 万亿美元左右。但今天亚马逊仍然价值 1.2 万亿美元，而苹果的市值大约翻了一番，达到 2.4 万亿美元。是什么原因让亚马逊市值超过苹果？
在 2020 年初，亚马逊似乎比苹果更具吸引力。随着实体店关闭，消费者只能呆在家里不停地买买买，电子商务迅猛发展，B2B端访问更多基于云的服务和应用程序，亚马逊的电子商务和云业务都做好了在整个大流行期间增长的准备。 2020 年，亚马逊的收入增长 38% 至 3861 亿美元，净收入增长 84% 至 213 亿美元，每股收益 (EPS) 增长了 82%。看涨的论点很简单：亚马逊的电子商务业务将继续扩大，因为它通过 Prime 会员模式锁定了大量的购物者，而利润率较高的亚马逊云服务 (AWS) 补贴其利润率较低的零售业务。
我们再来看看当时的苹果，随着新的 5G Android 设备上市，Apple 仍在销售 4G iPhone。在中国被小米、Oppo 和 Vivo 等一众智能手机品牌所打败。第一个 5G 设备系列 iPhone 12 直到 2020 年底才会到货。美国总统特朗普发起的贸易战还威胁到其在中国的生产能力。 因此，苹果公司2020 财年的收入仅增长 6% 至 2745 亿美元。其净收入增长 4% 至 574 亿美元，而其每股收益（在回购的推动下）增长了 10%。这些令人沮丧的数字表明，苹果的高增长时代已经结束，因此许多投资者似乎更青睐亚马逊而不是苹果。
但是之后为什么苹果的市值大约翻了一番呢？
随着COVID大流行的逐渐消退，亚马逊的增长在降温。然而，其收入在 2021 年仍增长 22% 至 4698 亿美元，而其净收入增长 57% 至 334 亿美元，每股收益增长 55%。 不幸的是，今年的几项宏观挑战将加剧亚马逊在大流行后的放缓。通货膨胀将抑制其零售消费者的消费能力，同时增加其市场支出，而宏观经济的逆风将逐渐降低企业市场对其基于云的服务的需求。去年 7 月，创始人兼 CEO 杰夫贝索斯的辞职也强烈表明亚马逊的增长和估值已经达到了近期的峰值。 分析师预计亚马逊的收入将在 2022 年仅增长 11%，因为更高的投资使其净收入减少了惊人的 98%。这种令人震惊的放缓吓坏了投资者，其股价今年下跌了 33%。
我们再看苹果。随着iPhone 12的推出，并扩展了基于订阅的服务，苹果的增长重回轨道。 2021财年，其收入增长33%至3658亿美元，净利润增长65%至947亿美元，每股收益增长71%。 结果，苹果再次成为有吸引力的成长股。 分析师预计，随着 iPhone 12 的推出，苹果2021 财年的收入和净收入将分别增长 7% 和 5%。这些稳定的增长率——可以说已经 使其成为比亚马逊更具吸引力的股票。之后推出的13香更是成为大家的心头好， 这就是为什么它的股票今年只下跌了 15%。
将来的形势还会发生逆转吗？
先说亚马逊。在通胀和供应链逆风退去后，亚马逊的增长应该会稳定下来，但投资者不应指望它会像大流行期间那样快速增长。在 2021 年至 2024 年期间，分析师预计其收入将以 14% 的复合年增长率 (CAGR) 增长，因为其每股收益以 6% 的复合年增长率增长。
与此同时，人们普遍预计苹果将在未来几年推出新的 AR 设备，以使其收入多样化，不再依赖 iPhone iPad 和 Mac。它还有望在未来的某个时候推出电动汽车。最近一个季度，其服务生态系统中已超过 8.6 亿付费订阅，。分析师预计苹果的收入将在 2021 财年至 2024 财年期间以 6% 的复合年增长率增长，而其每股收益将以 8% 的复合年增长率增长。
总结：
亚马逊可能会产生比苹果更强劲的收入增长，但它的盈利增长应该会保持疲软，因为它的利润率要低得多，而且在回购上花费的现金也更少。以每股 120 美元左右的价格计算，亚马逊的实际交易价格是其 2024 年预期收益的 30 倍以上。苹果在 150 美元左右的交易价格仅为其 2024 年预期收益的 22 倍。 因此，随着投资者为未来几年的单位数收益增长做好准备，亚马逊较高的市盈率可能会降温。随着新产品和服务的推出，苹果的市盈率可能会保持稳定甚至上升。
